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「汇添富基金」2019年中国A股上市公司债券融资报告(1-11月)

  如何利用好债券市场拓展融资渠道,选择何种时机进行债券融资,以提高企业财务灵活性、降低融资成本,成为企业债券融资尤其是民营企业债券融资的关键。

  今年9月9日,证监会在京召开全面深化资本市场改革工作座谈会。会议提出了当前及今后一个时期全面深化资本市场改革的12个方面的重点任务。第三项重点任务中则提到,要推进交易所市场债券和资产支持证券品种的创新。

  这意味着,交易所债市和资产支持证券品种将进一步扩容,有助于补齐多层次资本市场体系的短板,促进互联互通,更好地满足实体经济的融资需求。

  2019年1-11月,A股上市公司债券融资情况如何?发债趋势有何变化?哪些地区债券融资占比最高?存在什么问题?

  时代商学院由此对2019年1-11月A股上市公司债券融资案例进行统计分析,以此探究2019年A股债券融资生态。

  主要研究结论如下:

  国内上市公司发债融资额持续升温

  债权融资规模行业集中度明显

  北京地区债券融资额最高

  金融债发行领跑

  1-5年期债券占据半壁江山

  3A评级上市公司发债金额占比超九成

  票面利率呈“中间大、两头小”态势

  发债趋势:债券市场开放度不断提升

  全年债券融资趋势分析:解决民企融资难问题仍是“持久战”,行业分化趋势将更明显

  一、A股上市公司债券直接融资整体概况

  2019年9月起,人民银行进一步完善“社会融资规模”中的“企业债券”统计,将“交易所企业资产支持证券”纳入“企业债券”指标。据央行公布的社会融资规模存量统计表显示,截至2019年10月底,社会融资规模中的企业债券存量为22.81万亿元,同比增速达14.20%。

  时代商学院统计发现,2019年1-11月,中国A股上市公司共完成发行债券1765笔,同比上升7.36%;共涉及交易金额37744亿元,同比上升31.95%。总体来看,2019年上市公司发行债券频率较为平均地分散在各个季度,单笔平均交易金额约为21亿元。

  1。国内上市公司发债融资额持续升温

  2017-2019年前11个月,中国A股上市公司债券融资规模整体呈现上升的趋势,且每年发债规模季节性周期上涨特征较为明显。

  2017-2018年,中国A股上市公司发债规模分别为25000亿元、31852亿元,而2019年1-11月达到37744亿元。这意味着,A股上市公司今年前11个月的发债融资规模超过了去年全年的融资总额。

  按企业性质划分,2019年1-11月A股民营上市企业通过发债进行直接融资的金额合计3356亿元,占所有A股上市公司债券融资总额的比重为8.89%。这一比重在2017年、2018年分别为15.47%、13.04%,也就是说,近三年,A股上市公司中民企债券融资规模的占比逐年降低。

  如上图所示,2018年上半年,A股上市民企季度债券融资规模整体呈下滑趋势,这与去年全年“去杠杆”基调不无关系。2018年,国家发改委、国资委、中国人民银行、财政部和银保监会等多部门都曾发文,要求做好降低企业杠杆率各项工作,打好防范化解重大风险攻坚战。

  然而,转折点发生在2018年下半年,彼时,金融监管机构针对民营企业融资难的利好政策陆续出台。10月份,中国人民银行引导设立民营企业债券融资支持工具,通过信用风险缓释工具、担保增信等多种方式提供信用保护,重点支持暂时遇到困难,但有市场、有前景、有技术、有竞争力的民营企业债券融资;上交所、深交所均推出民营企业纾困专项债券,支持优质民营科技上市公司的发展,纾解上市公司股权质押风险。

  2018年第四季度,A股上市民企债券融资规模环比暴增143.80%。

  2019年前11个月,A股上市民企的单季度债券融资规模整体呈下滑趋势,同比上升不到1%。

  2。债权融资规模行业集中度明显

  从发债规模看,A股上市公司发债融资主要集中在货币金融服务、资本市场服务、电力、热力生产和供应业、房地产业、土木工程建筑业、黑色金属冶炼和压延加工业、航空运输业、石油和天然气开采业、有色金属冶炼和压延加工业以及批发业等行业,发债规模排名前十行业的上市公司涉及发债总额合计32391亿元,占比85.82%。

  值得一提的是,近三年,货币金融服务行业在A股上市公司发债规模每年稳居第一,主要以发行金融债、可转换债券和资产证券化为主。包括货币金融服务行业在内,发债规模排名前三行业的上市公司涉及发债总额合计26360亿元,占比69.84%。

  按企业性质划分,A股民营上市企业发债融资主要集中在货币金融服务、房地产业、电气机械和器材制造业、食品制造业、(计算机、通信和其他电子设备制造业)、医药制造业、零售业、农副食品加工业、有色金属冶炼和压延加工业以及批发业。发债规模排名前十行业的上市民企发债总额合计2685亿元,占比80.01%。

  民营上市企业中,货币金融服务行业的发债规模位居第一,融资额合计1419亿元,房地产业、电气机械和器材制造业的发债规模分别为491亿元和131亿元,融资额位居第二和第三,但与货币金融服务行业的融资规模还有较大的差距。

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